一批顶流基金发布四季报:“近期估值回升远远没有到位”|每日速读

2023-01-20 17:03:06 | 来源:第一财经

1月20日,张坤、刘格菘、刘彦春、谢治宇等明星基金经理陆续发布2022年四季报。整体而言,张坤和谢治宇均在去年四季度小幅加仓港股,刘彦春则小幅加仓白酒。

展望后市,上述明星基金经理均展示出乐观态度。景顺长城基金刘彦春直言,股票市场有望迎来新一轮上行周期。易方达基金张坤更是表示,不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升,但股票价格却有所下跌,这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

张坤:投资者注定是孤独的


(相关资料图)

2022年四季报显示,易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达优质精选和易方达亚洲精选2022年四季度末的规模均有所增加,其中易方达亚洲精选增幅最大,单季度超过10%。

易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达优质精选和易方达亚洲精选2022年四季度末的股票仓位分别为94.37%、94.63%、94.14%、93.86%,相较于2022年三季度末的94.02%、94.15%、93.96%、93.96%,仓位水平有所提升。

上述4只产品过去一个季度净值增长率均超过6%。

与2022年三季度相比,张坤管理的基金在2022年四季度调仓换股力度并不大。易方达蓝筹精选基金、易方达优质企业基金增加了医药等行业的配置;易方达优质精选基金、易方达亚洲精选基金增加了科技等行业的配置。这四只基金均降低了对消费等行业的配置。

具体到前十大重仓股,与2022年三季度末相比,易方达蓝筹精选的前十大重仓股在2022年第四季度未发生变动,增加了贵州茅台和药明生物的配置,降低了腾讯控股和五粮液的配置。持有洋河股份、泸州老窖、香港交易所、招商银行、伊利股份和美团-W的数量不变。易方达优质企业三年持有的2022年四季报前十大重仓股持股情况与易方达蓝筹精选基本一致。

易方达亚洲精选基金,增持了腾讯、美团、Sea Ltd和STAAR Surgical Co,减持了华住集团。

在2022年四季报中,张坤表示对于价值投资者来说,关注的是企业内在价值和价格,评估企业的内在价值,寻找价格低于内在价值的机会,并不在意近期股价的走势;对于趋势投资者来说,关注的是趋势的开始和终结,至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同样一个市场,投资者用不同的理论和时间尺度,有完全不同的投资策略,都是合理的。

“投资者在市场中注定是孤独的,需要时刻保持一种克制而理性的心理状态,不需要大量的行动,而是极大的耐心,坚持投资原则,等到机会时全力出击,然后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静地度过市场的动荡期,从而不至于被情绪接管投资操作。”张坤在季报中说道。

展望未来,张坤认为随着新冠病毒回归乙类传染病管理,疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低;地产行业经过了2022年销售的下滑后,销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小,并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性风险;中央经济工作会议直接回应了市场的担忧,提振了市场的信心。

他认为,相比2022年,这三个方面的宏观风险因素在2023年都得到了相当的改观,这也为自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。此外,张坤认为不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升,但股票价格却有所下跌,这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

近期的估值回升远远没有到位

截至2022年四季度末,刘格菘管理的广发小盘成长混合基金规模达到99.94亿元,较2022年三季度末的105.49亿元下降了5.55亿元。与之相对应的是,该产品第四季度净值跌幅为6.17%。同期业绩比较基准收益率为3.74%,过去一年的净值增长率则为-21.49%。

2022年四季度,该基金持仓结构未见大的变化,普利特新进为其第十大重仓股,此前的第十大重仓股健帆生物则退出了前十大重仓行列。同时,该产品持有的8只重仓股数量较前一季度保持不变。国联股份虽因股价下跌退至第二大重仓股,但整体持股数有所增加,圣邦股份则因股价上涨逾两成跃至第一大重仓股。

在回顾2022年第四季度行情时,刘格菘表示,以新能源、电子、汽车等为代表的高端制造业资产经历了较为明显的下跌。受益于政策调整的消费、地产产业链四季度表现更好,资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。他坦言,这一年,影响市场的外生变量增加,年初对于全球比较优势制造业资产走势的判断与最终结果出现了明显的差异。

刘格菘在四季报中表示,对2023年的市场表现持乐观态度。疫情对市场的扰动影响逐渐减弱,生活回归正常化,居民出行、企业生产都会逐渐回归到正常状态,预计2023年的经济增速与2022年相比会出现明显提升。

他表示,高端制造业资产经历一年的下跌,估值已经回到历史较低百分位。随着生产、生活的正常化,制造业资产的表现值得期待。此外,他对光伏、储能方向相对乐观。2022年底,光伏上游硅料价格明显下跌,产业链价格的下行使得国内装机需求可能会重回高增速区间,海外需求预计会依然保持较高成长。

刘彦春旗下基金的重仓股、股票仓位占比和规模变化也不大,仍以白酒和医药持仓为主,基本上维持着去年三季度的态势。

以景顺长城鼎益为例,相对于2022年三季报,前十大持股中九家还在,唯一出现变化的是第十大重仓爱尔眼科被晨光股份取代。

展望后市,刘彦春认为股票市场有望迎来新一轮上行周期。2022年困扰市场的因素主要有美联储引领下的全球货币紧缩、国内受到新冠疫情冲击、地缘政治冲突带来的市场风险偏好下降,而这些因素在2022年四季度均出现逆转,资产定价面临重估。新冠病毒毒性降低后,及时调整防疫政策使得经济发展前景变得清晰。只要外部环境正常化,凭借中国人民的勤劳和智慧,没有什么困难不能被克服。我国经济长远发展的不确定性已经显著降低,影响股票定价的最大风险逐步解除,权益市场估值水平将迎来持续修复,近期的估值回升远远没有到位。

谢治宇管理的兴全合宜和兴全合润仍在去年底保持了较高的股票仓位。数据显示,截至2022年年底,兴全合宜的持有股票市值占基金总资产比例为92.4%、91.28%,这一水平和2022年三季度差不多,2022年三季度末的股票仓位分别为92.04%、91.9%。

此外,兴全合宜积极布局港股。兴全合宜2022年四季报显示,2022年底通过港股通交易机制投资的港股公允价值占净值比例为37.98%。而三季度末这一数据为32.4%,显示2022年四季度小幅加仓港股,也是较好地把握了这一波港股反弹行情。

从兴全合宜前十大重仓股情况看,仍重仓持有快手-W、华润啤酒、海尔智家、舜宇光学科技、三安光电等,和2022年三季度末差异不大。整体对比来看,2022年四季度新进了华虹半导体、海吉亚医疗,持有比例分别达到3.47%、2.84%。而2022年三季末位列前十大重仓股之列的芒果超媒、晶晨股份,在2022年四季报的前十大重仓股名单中已不见踪迹。

和兴全合宜类似,兴全合润在2022年四季度末也重仓持有了海尔智家、三安光电、韵达股份、立讯精密、健友股份等,也和2022年三季度末差异不大。整体对比来看,对海尔智家、立讯精密、芒果超媒、梅花生物有所减持,而增持了三安光电、韵达股份等。

在2022年四季报中,谢治宇表示四季度国内地产销售与投资仍疲弱,靠基建投资托底,制造业投资有转弱迹象。居民收入预期转弱制约消费回暖。随着地产各种刺激政策陆续推出,效果体现还需时间。接近年底国内防疫政策进一步优化,随着“乙类乙管”等管控措施落地,预计对经济会产生正面影响,需紧密跟踪各子领域复苏情况。海外看通胀持续,但美联储加息幅度变小,加息拐点需等待。国际贸易有走弱迹象,全球海运和国内外贸增速放缓,全年看短期偶发风险和长周期结构性风险叠加的现状未变化。

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