全球观热点:大不同!通胀阴影笼罩欧美股市,日股投资者缘何为之雀跃

2023-06-13 19:06:18 | 来源:第一财经

通胀居高不下的担忧笼罩美国股市前景,但对日股投资者来说,“高通胀”却被视为顺风因素。

截至6月12日,日经225指数今年累计上涨约27%,成为亚太市场中表现最好的股指。不少分析人士认为,日本股市表现的背后,通胀因素“功不可没”。摩根大通分析师普拉巴夫·巴达尼就向第一财经记者表示,日本股市受惠于通胀回升,“在经历了数十年通缩之后,这一趋势对日本来说是积极的”。


(资料图)

“此外,如果全球通胀形势证明比目前共识所认为的更具挑战性,日本(股票敞口)可能会成为投资组合中一个很好的对冲工具。”巴达尼说。

“更具可持续性”

市场人士分析,对通胀的接受度日益提高、上市公司治理改善迹象和股神巴菲特的支持,是推动日本股市升至33年高点的主要驱动因素。许多人开始认为,通胀对包括企业利润率和消费带来潜在的提振,有望让日本这个世界第三大经济体走出几十年来几乎零增长的困局。

“我们等这个拐点已经等了太久了,之前有过一些虚假拐点。”景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭称,“我认为这一次的通胀和增长势头有所不同,更具可持续性。”

日本总务省公布的数据显示,日本1月消费者价格指数(CPI)同比上涨4.3%,创41年来最大涨幅。虽然该国通胀率飙升最初的推动力来自能源危机,而非核心需求增强,但结果证明物价压力的粘性足够大,以至于经济学家预计,就算进口成本下降,这种趋势也会持续下去。

市场人士预期,在通胀环境中,日本企业能够在不遭到客户强烈抵触的情况下涨价。

去年,日本食品生产商八百金将其膨化玉米棒零食的价格从10日元(约合0.6元人民币)上调至12日元(约合0.7元人民币),为42年来首次涨价,这2日元的涨幅引发了抗议,迫使该公司不得不公开道歉。

但现在的情况完全不同了:6月初,从方便面到瓶装酱油,日本多家公司的数千种必需消费品纷纷涨价,却并未激起什么水花。

上个月公布的企业业绩则显示,大型钢铁制造商日本制铁将材料成本的上涨转嫁给客户后,公布了创纪录的销售和利润;中华料理连锁店“饺子王将”(Ohsho)也在菜品涨价的情况下报告了强劲的业绩。

有分析认为,这不仅仅关系到公司利润率,还可能令消费行为发生翻天覆地的变化,人们不再期待更低价格的出现了。Artemis Investment Management全球股票主管斯塔尼奇(Alex Stanić)称:“通缩促使人们推迟支出、企业推迟投资。适度的通胀则相反。”

料日央行政策短期内不变

日本央行宽松货币政策的立场短期内不会发生改变的预期,也被认为对日本股市起到了提振作用。巴达尼对第一财经记者表示:“作为发达经济体中最迟重新开放的国家,日本与全球周期存在某种脱节,表明仍有大量正常化进程在等着我们,而国债收益率曲线控制(YCC)货币政策推动了国债收益率走势的分化。尽管美国和欧洲的借贷成本与1~2年前相比有了显著提高,但在日本却保持不变。”

外媒发布的一项最新调查显示,大多数经济学家认为,日本央行本周会议将维持现有货币政策不变,他们之中现在有55%认为,日本央行将实现2%的稳定通胀率目标,而两个月前比例为40%。虽然一些人担心,日本央行承认通胀率上升并暗示退出超宽松货币政策,或引发金融市场动荡,但许多市场人士表示,物价持续上涨的刺激作用大于政策转变的冲击,尤其考虑到日本央行会谨慎行事。

“我们可能会看到加息,虽然这有利有弊,但我认为,加息的净影响将是向市场发出信号:日本正在继续从疫情中复苏,经济已经正常化。”The L.T. Funds投资组合经理安格斯·麦金农(Angus McKinnon)称。

巴达尼补充道:“日本股票仍然非常便宜,净现金公司所占比例最高……上市公司回购趋活跃。”

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