全球热消息:中原建业市盈率仅为2.73倍,现金充裕为何仍急于配股融资?

2022-11-23 15:43:35 | 来源:氢财经

文|梁华梁


【资料图】

种种迹象表明,中原建业此次配股融资,或预示着些许危机。

政策暖风的影响之下,民营房企的融资环境明显得到改善。

而随着房企股价的回升,部分房企也将配股融资提上了日程。

继碧桂园、雅居乐之后,中原建业也开启了配股融资的进程。

值得注意的是,碧桂园等均实行的是折价配股,而中原建业此次进行的是溢价配股。

据悉,中原建业的股价已从发行价3港元跌成仙股,截至11月22日收盘价仅为0.57港元/股,动态市盈率亦降至3.92倍。

或许正是被严重低估的市值,造就了此次中原建业的溢价配股。

不过,最新数据显示,截至今年上半年,中原建业的现金及现金等价物为20.45亿元,负债率为17.17%,在现金相对充裕和低负债率的情况下,中原建业急于配股融资,令人意外。

【溢价配股,认购人浮亏近30%】

11月18日,中原建业发布公告,公司拟以每股0.80港元的价格,向12名认购人发行合共3.43亿股股份,相当于经配发及发行认购股份扩大后公司已发行股本约9.45%。

值得注意的是,截至11月18日收盘,中原建业的收盘价为0.62港元。而本次发行价却是0.8港元,较当日收盘价上涨29.0%。也就是说,这12名个人认购人均是溢价买入。

配股是指上市公司根据公司发展需要,依照有关法律规定和相应的程序,向原股票股东按其持股比例、以及某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

近期,随着行业融资环境的逐步回暖,房地产企业的股价均出现较大幅度的回升。

在这种情况之下,部分房企也先后开启了配股融资的步伐。

11月15日,碧桂园披露的配股公告显示,公司拟以每股2.68港元的价格配售14.63亿股股份,占公司目前已发行股本约6%以及经认购事项扩大后已发行股本约5.66%。值得注意的是,碧桂园11月15日的收盘价为3.2港元。

而在一天之后的11月16日,雅居乐发布公告称,拟以“先旧后新”方式配售2.95亿股新股份,并已于公告当日订立了配售协议,配售价为每股2.68港元。此次配售价较最后交易日联交所收市价折让了约17.8%。

而此次中原建业以溢价的方式,进行了配股融资。

这或许反映出,中原建业作为一家代建公司,在资本市场上有不错的吸睛筹码。

不过,截至11月22日收盘,中原建业的股价继续下跌至0.57港元/股。

也就是说,几天下来,此次配股认购人已经浮亏近30%。

【市盈率仅为2.73倍】

中原建业此次之所以能够溢价配股,与其所处的代建行业,以及其被低估的市盈率有直接关系。

近期,由于传统地产开发承受巨大的压力,代建业务成了房企布局的重点。

在此之前,由绿城管理、中原建业等六家企业筹建的“轻资产联盟”曾发布一份数据显示,代建市场规模占比将以年均21.3%的速度高速增长,2021年渗透率仅4.8%;到2025年,代建行业规模预计渗透率将达到12.5%。

对照欧美模式下代建业务20%-30%的渗透率占比,中国代建行业的渗透率还有5倍以上的发展空间。

这其中,“代建第一股”绿城管理连续六年保持20%以上的代建市场份额,位居代建行业规模首位。而作为较早布局代建业务的中原建业,其也具备一定的先发优势。

据悉,绿城管理、中原建业具备轻资产、抗周期、高盈利、无负债等特点,其净利润率远高于传统房地产业务。数据显示,2019年至2022年中期,绿城管理的毛利率依次为44.21%、47.76%、46.39%、50.43%;而在同一时期,中原建业的净利率依次为62.29%、59.13%、59.09%、53.24%,居然高于行业龙头绿城管理。

但令人惊讶的是,即使有着如此优异的利润表现,但中原建业的市值、市盈率却远不及绿城管理。

资料显示,中原建业于2021年登陆港交所,其最终发售价厘定为每股发售股份3.00港元。不过在2021年5月31日上市当日,中原建业的开盘价报2.190港元,较最终发售价跌27%。

在此之后,中原建业的股价持续承受压力。而为了提振股价,中原建业曾多次回购股票,却仍未能阻挡其股价下跌的势头。

截至今年11月18日,中原建业的股价为0.62港元/股,已完全沦为仙股。其市盈率仅为2.73倍,相比于行业龙头绿城管理近15倍的市盈率来说,中原建业足足便宜了80%。

这或许是中原建业此次获得溢价配股的主要原因。

【资金充裕仍配股融资】

另外,根据公告,中原建业此次认购事项所得款项净额将约为2.74亿港元,集团拟将配售事项所得款项净额用以集团政府代建业务的发展;集团资本代建业务的发展;及一般营运资金。

不过,根据最新数据显示,截至2022年6月底,中原建业的现金及现金等价物为20.45亿元,资产负债率仅为17.17%。

相较之下,截至2022年6月底,绿城管理持有银行存款及现金(不包括质押银行存款)为17.39亿元,其总资产为57.03亿元,总负债22.10亿元,资产负债率为38.75%。

也就是说,在现金相对充裕和低负债率的情况下,中原建业仍急于配股融资,确实有些意外。

值得一提的是,虽然中原建业早已独立运营于建业地产,但二者仍有着密切的关系,而胡葆森更是两家上市公司的共同实控人。

考虑到建业地产目前深陷于债务违约漩涡,此时的中原建业急于配股融资,或许与建业地产有某些联系。

此外,作为代建行业中第二家上市公司,中原建业今年上半年营业收入、净利润分别为3.78亿元、2.04亿元,同比下降40.4%、43.6%,系建业集团涉足代建业务7年来首次出现业绩回调。

另外,中原建业一直颇受外界关注的,还有其应收账款问题。截至2021年底,中原建业的应收账款为1.98亿元;同比增加39.66%,到2022年6月底,中原建业的应收账款为1.48亿元,同比增加12.24%。

种种迹象表明,中原建业此次配股融资,或预示着些许危机。

关键词: 配股融资

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